在白酒行业整体低迷的大环境下，库存压力、价格倒挂等问题短期内难以得到根本解决。跨界啤酒业务风险极大，要在巨头林立的市场中分一杯羹何其难。吴向东个人IP和姚安娜的明星效应要转化为销量，也是未知数。

文 | 万 芙

2025年上半年，“港股白酒第一股”珍酒李渡发布了一份令人震惊的盈利预警，预计营收将同比大幅下滑38.3%至41.9%，股东应占净利润也预计下降23%至24%。这一“高位坠落”的业绩表现，不仅给整个白酒行业敲响警钟，也暴露出珍酒李渡当前面临的严峻挑战。

面对挑战，“白酒教父”珍酒李渡董事长吴向东，正采取一系列措施，试图通过多维度布局寻找破局之道，力求在行业深度调整期逆势突围，带领珍酒李渡走出业绩泥潭。

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珍酒李渡“高位坠落”背后

珍酒李渡业绩滑坡非“一日之功”，其背后是宏观经济的不确定性、白酒消费大环境变化以及行业深层结构性矛盾。回顾珍酒李渡近年来的财务数据，可以清晰地看出其从辉煌到承压的轨迹。

2023年，珍酒李渡登陆港交所，彼时公司业绩表现抢眼，全年实现营业收入70.30亿元，同比增长20.06%；归母净利润飙升125.96%至23.27亿元。这份亮眼的成绩单，让珍酒李渡在资本市场备受瞩目。

然而，进入2024年增长势头戛然而止。2024年全年，珍酒李渡营收微增0.52%至70.67亿元，几乎停滞；归母净利润同比下滑43.12%至13.24亿元。尽管经调整净利润仍有3.31%的增长，但净利润腰斩的事实，已充分暴露出公司盈利能力的脆弱性。2025年上半年，情况更是急转直下，营收净利润双位数大幅下滑，珍酒李渡面临着上市以来最严峻的挑战。

从产品结构来看，珍酒李渡旗下拥有珍酒、李渡、湘窖和开口笑四大白酒品牌，其中珍酒是其旗舰品牌，定位次高端及以上酱香型白酒，被视为主要增长引擎。然而，在2024年，珍酒品牌收入同比减少2.3%至44.8亿元，营收占比降至63.4%。湘窖和开口笑两大区域性品牌也出现不同程度的下滑。唯有李渡逆势增长18.3%至13.13亿元。从价格带看，2024年珍酒李渡高端白酒产品收入同比减少10.8%至17.09亿元，而次高端收入增长8.8%至29.95亿元，中端及以下收入微增0.1%。这表明，公司在应对市场变化时，将部分重心转向了次高端价格带，以应对高端市场的需求疲软。

伴随营收增长乏力的是存货规模的持续攀升，和库存压力的日益凸显。自2020年以来，珍酒李渡的存货余额从17.37亿元飙升至2024年的75.03亿元，四年间增长57.66亿元。2024年的存货甚至超过全年营收，这表明公司产品销售不畅，库存积压情况相当严峻。存货周转天数也从2020年的517天延长至2024年的855天，进一步证实了动销不力的事实。

尽管珍酒李渡在2024年还积极提升产能，珍酒茅台镇双龙生产基地、珍酒赵家沟基地等相继投入使用，增加了基酒产能和储存量，但在市场需求减弱的情况下，无疑增加了去库存的压力。为缓解库存，公司在2025年1月停止接收第三代“珍十五”和部分李渡高粱酒产品的销售订单，主动减少市场供应量，清理渠道库存，稳定经销商体系。

珍酒李渡的困境并非孤例，受经济下行、消费力减弱以及近期政策调整等多重因素影响，白酒行业普遍面临消费量减少、库存高企、产品价格倒挂等问题。

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吴向东制造“牛市”

面对珍酒李渡营收、净利润“双降”的困境，“白酒教父”吴向东积极求变，一系列多元化策略密集推出，力求在行业深度调整期实现破局。

在白酒主业方面，珍酒李渡进一步推进高端化战略，希望通过打造明星产品提升品牌势能。2025年6月，公司重磅推出战略级大单品“大珍·珍酒”，电商平台到手价888元/瓶。这款产品定位高端，旨在填补“珍十五”和“珍三十”之间的价格空白。吴向东对其寄予厚望，明确提出要将其打造成“第二个飞天茅台”，珍酒自己的“茅台”，并憧憬着实现几百亿甚至上千亿的销售目标。

为了推“大珍”，吴向东亲自下场，在个人视频号中热情推介，并表示公司下半年绝大部分预算都将向“大珍”倾斜。营销模式上，“大珍”也创新性地采取了“高配低价+饥饿营销”的组合拳，通过万商联盟模式，吸引具备团购资源的经销商和业外人士，以打款送股权、利益深度捆绑的方式，将消费型客户转化为团购商伙伴。

除了对主业精耕细作，珍酒李渡大胆地跨界入局啤酒行业。8月8日，吴向东通过个人视频号正式推出一款高级啤酒——“牛市”（News）。这款啤酒零售标价88元/瓶，直接瞄准高端精酿啤酒市场，并打出“牛市开，好运来”的口号，旨在带来一种全新的“悦人悦己生活方式”。

在品牌建设和营销创新方面，吴向东本人从幕后走向台前，亲自打造个人IP。他通过个人视频号发布多条内容，亲自宣传“大珍·珍酒”和“牛市”啤酒。作为在白酒行业深耕近30年的“白酒教父”，吴向东的个人影响力为珍酒李渡带来了巨大的流量和关注度，成为“破圈”方式之一。

同时，珍酒李渡还引入明星代言和申遗战略。2025年6月，公司官宣邀请任正非女儿姚安娜担任“珍酒李渡集团申遗大使”，与“大珍·珍酒”同框亮相。

此举被视为珍酒李渡在品牌建设上的重要一步，期望借助姚安娜的年轻化形象和国际背景，在年轻群体中实现破圈，同时通过推动品牌申遗，进一步拔高品牌价值。尽管白酒“年轻化”一直是个争议话题，但珍酒李渡尝试通过新生代代言人加新生代管理层（吴向东之子吴其融被委任为执行董事）的模式，说明其正积极探索打开年轻市场的可能性。珍酒李渡也没有放弃对现有产品线的优化和下沉市场的开拓……

尽管吴向东采取了多项积极措施，珍酒李渡的破局之路仍充满挑战。在白酒行业整体环境持续低迷的大背景下，库存压力、价格倒挂等问题短期内难以根本解决，高端白酒市场竞争白热化，新晋产品要突围难度极大。再者，跨界啤酒业务风险高，要在巨头林立的市场中分一杯羹何其难。以及，吴向东的个人IP和姚安娜的明星效应带来了关注，但能否真正转化为持续的销售增长，仍是未知数。