在董宇辉和俞敏洪“分手”一年多之后，东方甄选股价似乎走出低谷期。

董宇辉单飞1年，东方甄选股价涨了3倍

截至8月15日收盘，东方甄选大涨17.9%，总市值超430亿港元。据21财经·南财快讯记者统计，东方甄选自今年7月以来，股价累计涨幅近248%。若从去年董宇辉出走的低点8.92 港元/股算起，东方甄选累计涨幅更是高达357%。

实际上，今年上半年东方甄选股价持续低迷，多家机构纷纷减持乃至清仓。临近新一季财报披露时间，东方甄选股价为何连日大涨？

图：东方甄选近一年来的股价低点与高点

去年7月，董宇辉官宣离开东方甄选。“分家”消息公布后的首个交易日（2024年7月26日），东方甄选股价大跌超过23%，市值蒸发30亿港元，盘中更是创下8.92港元的低点。彼时市场热议，失去超级主播的东方甄选，或将在直播电商的激烈竞争中逐渐失色。

图/21世纪经济报道

而近期东方甄选的股价表现，则与市场对其业绩回暖的预期密切相关。据悉，东方甄选将于8月22日披露新一季财报。

7月30日，新东方发布了2025年3月至5月的业绩报告。华西证券据此报告推算，东方甄选25财年第四季度收入约1.5亿美元，同比下滑约30%，但下滑幅度环比收窄；非通用会计准则（Non-GAAP）下营业利润约0.79亿元人民币，对应营业利润率约7%，环比有所提升。

“山姆化”会员经济，能否拯救东方甄选

自董宇辉、顿顿等明星主播离职后，东方甄选面临头部主播团队的剧烈变动，选择转变经营策略，努力消除对单一主播的依赖风险。“自营产品”和“会员体系”成为东方甄选新商业模式的两大驱力。

一方面，2025年以来，东方甄选持续打造自营品类，爆款频出。

例如，据东方甄选公众号，在其自营产品中，7月势头最猛的“黑马”，是一款椰子水。据其公布，6月底该款自营椰子水首次在东方甄选App开售，很快被抢购一空；7月26日该款自营椰子水在全平台正式首发后，单日卖出超3.6万单。同样亮眼的数据还有：自营烤肠累计销量超2.6亿根，谷物鲜鸡蛋累计销量突破2亿颗等。

图：东方甄选微信小店

此外，东方甄选在非食品品类也在加速突破，6月上线的首款自营品牌卫生巾全网开售两天内售出18万单。

据国信证券统计，截至2024年11月，东方甄选推出600款SKU，GMV占比达37%；2025年新品超400款，全网销量2.1亿单。

数据仍在增长。据飞瓜等机构最新数据，2025年6月东方甄选估计GMV达8.8亿元，同比增长28%，自营品GMV达3.5 亿元，同比增长15%。

财务指标进一步佐证转型成功。数据显示，东方甄选自营产品毛利率从2024年下半财年的10%显著提升至2025年上半年的21%，营业利润率也由3%提升至7%，盈利能力持续修复。

另一方面，东方甄选付费会员人数稳步增长。

2023年10月，东方甄选正式宣布推出付费会员业务，成为全网第一家实行付费会员制度的直播机构。付费会员年费为199元，提供商品折扣优惠、会员专享优惠券等服务。

据东方甄选2025财年中期业绩报告披露，截至报告期末，东方甄选APP已付费会员订阅数达到22.8万，同比近乎翻倍。会员用户的复购率显著高于非会员，达后者的2.7倍。

浙商证券分析认为，近年来胖东来和山姆接连出圈，反映了消费者对优质零售品牌的认可，而东方甄选和胖东来、山姆在产品开发上类似，都是以消费者为中心，精选高品质、高性价比产品满足健康需求，驱动稳定复购。

不过，浙商证券同时也指出，对比山姆中国900万的会员规模，东方甄选的会员规模仍有较大渗透空间。

今年以来机构频频减持

今年年初以来，东方甄选股价一路低迷，在4月11日盘中一度大跌至10.12港元，创年内新低。

图：今年以来东方甄选股价持续低迷

据21财经·南财快讯记者观察，机构亦在股价波动中持续减持。

据Wind数据，今年一季度，内地公募基金对东方甄选的持仓态度已显谨慎，一季度末基金重仓持股总数1556.50万股，较上期下降40.19%，其中机构增持162.05万股，减持1389.40万股，新进5.05万股，淡出重仓58.80万股。中欧基金减持超1000万股，华夏基金、汇添富基金淡出重仓。

进入二季度，机构的撤离步伐进一步加快。截至6月30日，内地公募基金重仓持股总数为177.15万股，较一季度末锐减88.62%，其中机构增持169.25万股，减持3.60万股，新进4.30万股，淡出重仓1389.4万股。中欧基金、工银瑞信淡出重仓，西藏东财则减持1.45万股。

图：东方甄选基金总仓汇总（2025年6月30日）数据来源：Wind

探究起机构纷纷减持的原因，东方甄选2025财年中期业绩不佳或许是重要因素之一。

今年1月，东方甄选公布2025财年中期业绩。业绩显示，截至2024年11月30日止六个月（去年下半年）内，东方甄选核心业务（持续经营业务）净亏损达到9650.3万元，上年同期则为盈利1.6亿元，同比由盈转亏。

这是东方甄选在遭遇董宇辉离职风波后，对于市场交出第一份的成绩单。

“风物长宜放眼量，我做事情，不急不慢，但是咬定青山不放松，大家不用担心我会放弃。既然我选择了这条路，不做出让我内心满意的声誉，是不会放下的。”在今年1月的财报电话会议中，东方甄选CEO俞敏洪曾经如此表示。

回到当下，距离东方甄选披露新一季财报的时间仅有一周。随着东方甄选商业模式的逐渐清晰，多家券商机构在近期的研报中对东方甄选表示看好。

信达证券认为，历经两年波折，东方甄选经营逐渐走回正轨，自营品发展符合新消费趋势且有拓展空间，均是当下开始关注东方甄选的底层逻辑。华西证券则表示，公司在经历剥离与辉同行、头部主播顿顿离职风波后，盈利能力持续改善，建议关注公司由主播驱动向产品驱动的转型。

当下，站在400亿市值关口，暴涨的东方甄选能否提交一份满意的业绩答卷，市场在等待答案。