【文/大卫·弗鲁姆，翻译/鲸生】

我还记得许多年前餐馆菜单上的小贴纸。

上世纪70年代，印刷菜单的成本远高于今天，所以餐馆很少更换菜单。当物价上涨时，店家会在原价的位置贴上手写的新价格贴纸。如果物价在短时间内飞涨，菜单上会形成一沓叠加的贴纸。一个百无聊赖的孩子会用指甲抠掉所有贴纸——然后，如同年轻的考古学家般，发现一个被遗忘的世界。

后来人们用“滞胀”一词形容那个年代：经济增长停滞加通货膨胀。直到最近以前，这个词还像是迪斯科时代的遗迹，但唐纳德·特朗普第二任期上演的经济混乱，让这个旧词重新浮现。美国股市正在发出衰退警告，债市则在预期通胀加剧。或许其中一个市场错了，或许两者都错了。更可能的是，它们预示着一个近乎被遗忘的噩梦时代的回归。

从1969年到1982年——短短13年间——美国经历了四次经济衰退。其中三次后果严重，有两次既严重又持久。经济复苏相对疲软，即使在衰退期间，物价仍在持续上涨。

那个年代的经济动荡令美国人心神不安，如《消失的伟大地球》等畅销书预言世界即将在《圣经》式的末日中终结。美国人从《增长的极限》等书籍中感受到世俗版的末日焦虑，该书宣称人类正在过度消耗几乎每一种自然资源，除了严格分配极少的剩余资源外别无选择。

在1979年著名的“萎靡演说”中，吉米·卡特总统警告：“对未来信心的侵蚀正威胁摧毁美国的社会和政治结构。”历史学家西奥多·怀特写道，当时人们的所有谈话都“浸透着关于金钱的讨论——比如维持生计的成本、享受生活的代价”。中下阶层的民众尤其痛苦不堪，“某种神秘力量正在掏空他们的希望与梦想，对于购买房产和供养子女大学教育的规划”。人们该怎么办？如何站稳脚跟？怀特写道：“在全国范围内，对实现个人规划的信心正在瓦解。根基正在动摇。”

1973年，在美国加州一处加油站外排队的汽车 资料图

这种不安搅乱了美国政治。卡特在1980年竞选连任失败；其前任杰拉德·福特同样在1976年落选。若非“水门事件”的调查发生在自大萧条以来美国经济最糟糕的时期，理查德·尼克松本可能挺过那段丑闻（正如特朗普从众多丑闻幸存）。国会选举中，总统所属的政党屡遭惨败：1974年共和党失去49席，1982年失去26席。

最终，滞胀期在1981年至1982年的第四次决定性衰退中被扼杀。1983年底至1984年，美国经济迎来强劲反弹——这一回，通胀没有卷土重来，滞胀成为了历史。尽管21世纪以来美国经济依然出现过动荡：2008年的经济大衰退、近年来的高通胀，但美国人已很久没有经历过衰退与通胀并存的年代。

2025年1月，特朗普总统接手了一个增长强劲的经济：失业率很低，通胀率控制在3%以下。若这届新政府维持现状，其第二任期本可以轻松取得经济成功。

然而，特朗普单枪匹马地将美国经济推向混乱。70年代的经济动荡源于主要产油国联合限产导致的油价飙升。这一回，特朗普的关税政策如同一百次自我强加的石油危机同时爆发。除非他立即改弦更张，所有商品的价格都将很快上涨——食品杂货、汽车、工业磁铁、餐具、手机、童鞋，涨幅可能十分巨大。

特朗普及其代理人承诺，从暂时的混乱中将诞生美国工业的新时代：对外国产品加征的关税将促使投资者在美建厂。即便承诺成真，其结果仍是一笔不划算的交易。受关税保护的产业往往以更高的价格生产劣质商品，且缺乏改进动力——毕竟，若产品具有竞争力，则本不需要关税保护。

但特朗普的关税不会带来大量新建工厂。除非确保长期（甚至永久）排除外国竞争，否则谁会投资建设以美式高价生产“美国制造”商品的工厂？特朗普的关税政策朝令夕改：今天实施，明天取消，后天可能恢复，也可能不会。他时而承诺永久保留关税，时而幻想用取消关税换取未来的协议。此举的弊端与不确定性会叠加：例如特朗普设想的、未来受到关税保护的美国汽车制造，将由钢铁、玻璃、塑料、织物和电子元件组装——所有这些材料都面临10%、20%、125%的关税，或者是特朗普当天在社交媒体上随意发布的某个数额。

没有美国企业——或者服务美国市场的企业——会在这种条件下承诺任何资本支出。若关税持续，结果将是美国出现大规模的资本撤离。最严重的痛苦可能不会立即显现：特朗普已经提前好几周预告了关税政策，让企业有机会囤积库存。但这些库存迟早会耗尽，消费者将面临涨价或全面缺货，企业遭遇需求萎缩，工人将被裁员。

美媒爆料亚马逊购物网站计划在销售商品旁展示关税价格后，白宫新闻秘书莱维特迅速回应称，这是“敌对政治行为” 视频截图

目前为止，唯一的希望是风暴中心的总统本人会惊慌失措并试图挽救局面，但他看起来更有可能会加剧损失。70年代的总统们孤注一掷地出台国家层面的极端管控措施：尼克松在1971年和1973年两度实施工资与物价冻结；卡特在1977年对整个能源行业提出复杂的管控、税收和补贴方案。这些措施有时会带来短期民调提升，但很快令决策者陷入两难：政府管控导致经济扭曲，进而需要更多的管控。决策者要么选择对经济施加更彻底的政治控制，要么被迫在失败与尴尬中仓促撤回。

特朗普不懂历史，身边人也不敢教他历史。因此伴随着经济衰退，这场贸易战很可能导致他采取更多干预措施：向总统青睐的企业提供补贴和关税豁免；向农民和其他选民群体发放补偿金；以及针对美联储的独立性发动政治攻势。

特朗普可能面临的最危险诱惑是实施某种形式的资本管制，以阻止投资者抛售美元资产。特朗普的贸易战已经引发美国国债抛售潮，推高了国内利率。走向保护主义的政权有时会试图阻止投资者集体撤离。美国比大多数国家更有能力尝试此类措施，但代价则包括了让投资者永远失去对美国的信任。

关于滞胀期的残酷现实在于——只要陷入其中，便极难脱身。为了抑制通胀而提高利率，则会加剧经济停滞；刺激经济以克服停滞，又会恶化通胀。决策者如同在一条羊肠小道上试图掉头的司机，进退维谷：没有足够的距离后退，也难以前进脱困。

特朗普正在构建的一个混乱、反市场、同时惩罚消费者与企业的不可理喻的体系，必须由下任总统推倒重来，或者由下一届国会（前提是能凑足票数推翻总统的否决、重夺美国宪法赋予国会对关税与贸易问题的立法权）彻底废除。

但无论美国政府在多久之后才会开始重视修补与复苏经济，美国人从关税引发的滞胀中脱困的过程，都将比五十年前应对石油危机的先辈更加艰难。

以对香蕉进口加征关税为例：价格上涨导致需求下降；需求萎缩传导至运输船队和仓储行业，相关投资随之减少；香蕉树的种植面积缩减，种植园工人另谋生路，香蕉产业资本转向其他领域。

就算取消香蕉关税，这一过程也不会立即逆转。美国武断征税留下的印象将持续影响市场行为：资本回流、重新雇佣工人、补种果树、重建仓储与运输船队——这一切都不可能在瞬间完成。就算政策撤回后，征税国的香蕉价格可能长期居高不下。单一商品如此，全球生产贸易体系亦然。

2025年的经济危机始于一人之念，但特朗普的关税正在破坏全球贸易网络。这种破坏已使美国企业市值蒸发数万亿美元。即便特朗普明天宣布终止贸易战，其重启关税的风险仍将压制几乎所有美国企业与跨国公司的估值。

特朗普2017年庆祝“百日执政”时造访的宾夕法尼亚州Ames工厂，如今生产线已迁至中国 彭博社

面对特朗普的霸凌，各国政府采取的反制措施将进一步扭曲贸易。即便特朗普收手，这些国家也未必会终止报复。等到他收手时，许多国家将已经建好绕开美国的新贸易体系。

特朗普将向美联储施压降低利率。因近期表态拒绝降息，美联储主席杰罗姆·鲍威尔已经遭到特朗普威胁解雇。美联储可能被政治化的前景将吓退债券持有者，进而推高利率——接下来则是压低股价、抑制新投资、增加房贷、车贷与学生贷款成本。

最终，这场的危机终结将取决于全球数十个贸易国数亿民众的集体行动。唯有当他们重拾对美国的信任之后，美国与全球经济方能从特朗普制造的信任裂痕中完全复苏。这需要多久？没有人知晓。

作为一名商人的特朗普以擅长毁约闻名，他曾被指控欺骗客户、员工、投资者与债权人。从政之前，他的首选银行以服务俄罗斯寡头、与涉嫌洗钱者交往而著称。他屡屡令旗下产业破产，让债权人、投资者与员工承担自己失败的代价。

身为政客的特朗普誓言用同样的商业掠夺手段“让美国再度伟大”。他似乎不相信互惠互利的交易，唯有看到对手受损方才确信自己将获胜。特朗普的富国计划建立在支配与怪罪他国之上——这样的计划往往开局即显露败相，也从来不会持久。

诚信是个人与国家通往成功的基石。过去，特朗普的失信与糟糕决策仅仅伤害了那些自愿与他交易的个人或企业。但如今，没有人或国家能够置身于特朗普的贸易战之外。这场战争的伤亡名单已经在不断拉长。

（原文发布在美国《大西洋月刊》网站，原标题：“即将到来的经济噩梦。”译文仅供读者参考，不代表观察者网观点。）

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