昨日，睿远成长价值公布二季报，亮点比较多。

开始主题之前，先说几个题外话，也是近期的一些思考。

一、近期思考

大家知道，基毛哥是傅鹏博忠实的粉丝，也是坚定的持有人。

看了一下交易记录，对睿远成长价值的第一次定投是在2020年7月22日，正儿八经定投了五年。

算了一下，理论上我应该亏损3%，实际上现在亏损12%，这与我中途降低定投额度有关。

傅鹏博这几年的成绩不好，这与他的投资风格和投资方式有关。

他偏爱成长股，与过去几年市场风格不匹配，他喜欢长期持有，这又导致处于被动挨打局面。

不过有利也有弊，傅鹏博这种投资风格在牛市收益率会更高。

如果你理解他的投资风格和投资方式，知道他在赚该赚的钱，亏该亏的钱，业绩上的波动还是可以坦然接受的。

另外大家应该注意到，前段时间很多人关注指数型基金，近期主动型基金开始跑赢指数型基金，现在又开始重新关注主动型基金，大呼主动型基金又行了。

之前跟大家分析过，前些年指数型基金之所以跑得好，主要是因为前些年市场整体偏向保守，资金更青睐银行、能源等具备稳定分红特性的红利资产，这类资产的涨幅也更为突出。

而这些红利资产往往又是大盘指数的权重股，进而不断推动指数的上涨。

但是，红利资产普遍存在成长性不足的特点，不符合多数主动型基金经理“高成长、高弹性” 的口味。

因此，主动型基金经理在组合配置时往往对红利资产长期保持低配状态，最终导致了前几年主动型基金整体业绩跑输指数型基金的现象。

如果大家看不透底层逻辑的话，往往会被市场风格牵着鼻子走，指数基金跑的好的时候追指数基金，主动型基金涨的好的时候追主动基金，左右不讨好。

另外，主动型基金和指数型基金的选择，笔者跟大家聊过很多次：

1、像美国的成熟市场，指数基金固然是主角，所以A股的未来也不排除指数基金是主角。

但结合国内现在的经济环境、市场风格以及投资者结构，未来很长一段时间主动型基金还是会有不错的超额收益。

2、主动型基金和指数型基金两者是互补关系，而非对立关系。

主动型基金是委托投资策略成熟的基金经理帮你投资，他们的策略短期可能因市场风格出现业绩起伏，但其依托的行业研究深度、个股筛选逻辑和风险控制体系，长期来看是有效的，直白点说就是长期才有更好的收益。

而指数型基金是工具，在当下A股的市场环境，投资者想要更好的收益，需要慧眼识珠，还得有一定的交易能力。

二、睿远成长价值季报分析

回到今天的主题，来一一聊聊睿远旗下基金的二季报。

据iFind数据显示，近一年睿远成长价值实现收益30%，排在前25%，今年以来收益率为18%，排在前20%。

这也说明傅鹏博是牛市型选手，进攻能力突出。

二季报中，傅鹏博对当前宏观经济形势的分析客观审慎，也回顾了市场二季度的整体状况，判断颇为中肯。

另外，傅鹏博预计下半年潜在有利于资本市场的驱动因素，其中包括储备箱中各类推进经济向前的工具释放、高层经济工作会议和相关政策的推出、预算内国债和地方债发行进度加快等。

资产配置方面，睿远成长价值的股票类资产配置超过了92%，相较于一季度略有减仓，但整个季度保持高仓位运行。

具体整体配置上，以电子、互联网科技、精密制造和医药板块为重点，并且简述了5个投资方向的布局思路。

1、胜宏科技PCB龙头

据季报透露，环比一季度，前十大持仓净值占比不变，个股净值占比发生了较大变化，最明显的是PCB产业链个股涨幅明显，其占比显著提高。

这里应该指的是胜宏科技，今年以来这只股票涨幅接近3倍！

睿远成长价值2024年年报中并未出现胜宏科技，所以大概率是傅鹏博在一季度布局。

从估值角度看，胜宏科技在一季度基本处于近10年70%分位线以上，股价也一直在创历史新高，如果是一位深度价值派的基金经理，显然是不能抓住这样的机会。

另外，傅鹏博还在一季度和二季度分别配置了国产AI芯片龙头寒武纪和光模块龙头新易盛，两只股票的股价位置都不算低。

2、逆势增加巨星科技

“出口链短暂冲击背景下，我们逆势增加了相关公司的持仓”，这里应该指的是巨星科技，加仓了10%左右的股份。

据华西证券研报，巨星科技取得来自某国际大型零售业公司的电动工具采购确认，预计订单整体采购金额为每年不少于3000万美元。该订单是公司 2021年大规模开发电动工具产品线以来获得的首个中国以外地区生产交付的电动工具订单，公司将继续加大投入，抓住机遇，力争取得电动工具业务爆发式增长。

【华西家电】周专题：巨星科技Q2业绩超预期，电动工具收获新订单

值得注意的是，巨星科技其实已经被多位基金经理关注到了，朱少醒、杨明、鲍无可（已离职）、余广和肖觅均有布局。

基毛哥在一季度也抄了个作业，现在盈利8%。

3、减仓广汇能源

“前十大持仓中，传统能源公司的净值占比减少，一方面我们考虑了市场风格影响，另一方面公司面临较大的基本面压力”。

对比一季报和二季报，这句话应该对应的是广汇能源，这只股票已经不在前十大股东之列。

傅鹏博第一次布局广汇能源是在2023年一季度，结合价格走势傅鹏博大概率是没有赚到什么钱。

没有永远上涨的股票，也没有永远下跌的股票，随着市场风格的转变，涨了3年的传统能源股可能已经不是很好的投资标的。

4、腾讯、宁德时代、中国移动

“一季度持仓的港股互联网公司，移动运营商和新能源公司依旧在前列”。

这里应该指的是腾讯、宁德时代、中国移动，值得关注的是对中国移动进行了12%的减仓，可能也是考虑到市场风格影响。

5、三诺生物

“增加了医药板块的配置，涉及的子行业有创新药、受益AI带动的传统医学等，并将在基金中期报告中具体披露”。

二季度的十大重仓股中，医药生物行业股票只有三诺生物，考虑到季报中还提到“将在基金中期报告中具体披露”，非重仓股应该还有部分概念股的存在。

对于医药股，不少基金经理已经形成了共识，可以对未来的行情继续乐观了。