A股，再次见证历史。

8月27日，寒武纪股价一度涨超10%，盘中触及1464.98元/股，超越贵州茅台，成为当前A股股价最高的股票。虽然其股价后续回落，但“闪现”的“新股王”仍令市场一度沸腾。

就在前一晚，寒武纪发布了堪称“炸裂”的业绩——2025年中报显示，公司上半年实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%；归母净利润10.38亿元，同比扭亏为盈。这是寒武纪2020年上市以来首次实现半年度盈利。

蜕变盈利、股价爆发的寒武纪，究竟吃到了什么红利？

图/图虫创意

业绩爆发

寒武纪成立于2016年3月，公司专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新。2020年7月，公司成立仅4年就登陆科创板，成为“国产AI芯片第一股”。

要知道，寒武纪过去曾因连年研发投入高、市场化不足而连续亏损，是A股少数靠“故事”支撑起估值的半导体公司。因此对寒武纪而言，首次真正意义上实现大规模盈利，信号非同寻常。

若将时间线拉长，寒武纪的业绩转折点可追溯至2024年第四季度，当时公司首次实现季度盈利2.82亿元，2025年一季度公司盈利扩大至3.55亿元。如今，半年报10.38亿元的大规模盈利，加速体现出寒武纪的“业绩兑现”。

上半年营收暴增43倍、净利润扭亏之外，寒武纪这份半年报带来的另一个重要信号是经营性现金流的转正。2025年上半年，寒武纪经营活动现金净流入9.11亿元，较上年同期的-6.31亿元显著改善，这意味着公司的盈利质量得到了本质提升。

扭亏为盈，意味着寒武纪从长期“高研发、高亏损”状态中突围；2025年上半年实现盈利和现金流双转正，则标志着其从技术投入期进入商业化收获期。

南开大学金融发展研究院院长田利辉对中国新闻周刊分析，寒武纪股价的爆发式上涨，是多重力量共振的结果。而首要爆发因素，就是其业绩的显著改善。

“从财务可持续性看，其上半年净利润率超36%，显示业务已初步具备盈利韧性。净利润10.38亿元实现扭亏，直接重塑了市场对其基本面的信心。”田利辉说道。

基本面的改善，离不开业务端的爆发。寒武纪称，上半年营收同比增长，主要系公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地。上半年公司的训练软件平台拓展了对DeepSeek系列、Qwen系列、Hunyuan系列模型的支持。

具体看，寒武纪生产云端智能芯片、加速卡及训练整机和边缘端产品，芯片应用于云服务器、数据中心等，这些产品纷纷押中了国产算力需求爆发的时间窗口。2025年上半年，其云端产品线营收28.70亿元，占比高达99.62%。

寒武纪称，公司保持了较高强度的研发投入，研发投入较上年同期增长2.01%，研发投入占营业收入的比例为15.85%。

“依托于公司在人工智能芯片产品、基础系统软件平台取得的长足进步，公司产品持续在运营商、金融、互联网等多个重点行业规模化部署并通过了客户严苛环境的验证。”寒武纪进一步披露。

股价“神话”

资本表现而言，寒武纪股价一度超越茅台，无疑塑造了一个“奇迹”。

寒武纪股价的本轮爆发始于今年7月。7月11日以来，寒武纪股价累计涨幅已超160%。8月20日，寒武纪股价突破千元大关后震荡上行。

直至8月27日收盘，寒武纪股价为1372.10元，涨3.24%。如果将时间拉长，从2023年1月的54.15元谷底算起，不到三年寒武纪股价涨幅已超20倍。一路走来，寒武纪打开了行业市值成长空间。

“业绩爆发之外，中长期来看，寒武纪股价走势受到行业趋势与资金流动形成的叠加效应的影响。”田利辉分析，AI与半导体产业发展加速，寒武纪作为国产AI芯片龙头，技术迭代与产品落地能力获得市场认可；资金面上，寒武纪纳入指数核心成分股，被动资金的流入进一步推升其估值。

从资金面来看，指数化投资对寒武纪的股价起到了一定“托举”作用。目前，寒武纪已被纳入上证50、科创50、沪深300、中证A500、国证半导体芯片等多个指数的成分股，今年3月还被纳入富时中国A50指数。

更重要的是，寒武纪业绩爆发与估值飙升的背后，是中国AI芯片产业面临的重要机遇。

来自AI、半导体等“硬科技”发展的大趋势，为其提供了成长推动力。灼识咨询报告表示，中国AI推理芯片相关产品及服务行业正高速增长，市场规模由2020年的113亿元增至2024年的1626亿元，并预计2029年将增至13830亿元。

机构对寒武纪的“看多”，同样基于产业逻辑。

8月23日，工业和信息化部在2025中国算力大会上强调，将有序引导算力设施建设，切实提升供给质量，同时“加快突破GPU芯片等关键核心技术”。

国务院日前印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》提到，到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%。

这意味着寒武纪将获得刚性的增量市场。东海证券进一步分析认为，在国产AI芯片政策支持下，智能芯片市场进入高速增长阶段，寒武纪等本土芯片供应商的市场份额预计在2025年提升至40%。

8月24日，高盛将寒武纪的12个月目标价从1223元大幅上调50%至1835元/股。其表示，进一步上调寒武纪的目标价的主要原因为中国云计算资本支出提高、芯片平台多样化、寒武纪研发投入增大。

尽管前景光明，但仍需注意风险。寒武纪亦对投资者提示风险，其指出，近一个月，公司股价累计涨幅超过大部分同行业公司股价涨幅且显著高于科创综指、科创50、上证综指等相关指数涨幅，股价持续上涨积累了较多的获利调整风险。

高盛亦提示，包括晶圆供应限制、云端芯片开发不及预期、行业竞争可能加剧，这些因素均对寒武纪的盈利能力构成潜在风险。

“总体而言，寒武纪若能在‘技术—订单—生态’闭环中持续突破，其长期价值有望随AI产业红利释放而兑现，但短期需谨慎应对市场情绪与资金博弈的扰动。”田利辉分析。

（本文不做任何投资建议）

参考资料

《寒武纪盘中股价一度超过茅台，成为A股新“股王”》，2025-08-27，每日经济新闻

《营收猛增43倍！寒武纪上半年净利润10.38亿实现扭亏》，2025-08-26，澎湃新闻

记者：于盛梅

编辑：余源