从岳阳黄金到郑州柠檬水，再到潮玩IP，这一轮资本风口吹向了“悦己消费”。

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港股一夜换天“消费股王”登场

年轻人撑起的千亿叙事

如果你在2023年说，“港股最赚钱的股票是一家做黄金首饰的岳阳企业”，大多数人可能会嗤之以鼻。但到了2025年春天，这句话不再是段子，而是资本市场的现实。

这家名叫老铺黄金的公司，以一种近乎戏剧化的方式，登上了港股“股王”的宝座。上市不到一年，股价从40港元一路狂飙至800港元，市值突破1200亿港元，成为现象级消费公司。而更令人瞩目的，是它并非孤例——同一时间段内，泡泡玛特强势回归，“LABUBU效应”席卷全球;蜜雪冰城也在港交所大放异彩，市值一度超越喜茶和奈雪总和。

三家公司风格迥异，却拥有惊人相似的底层逻辑：它们都精准击中了中国新一代消费者的情绪价值——对悦己的渴望、对文化的认同、对“买得起的满足感”的追求。而正是这些消费心理，撑起了数千亿市值的中国新品牌，也推动港股迈入了一个前所未有的消费资产重估时代。

这不只是三家企业的胜利，更是一轮时代风口的显现。曾经由地产、互联网和金融主导的资本叙事，正在被来自三四线城市、下沉市场、年轻女性与Z世代的消费需求所改写。而投资人、研究员、机构、散户——整个资本市场的注意力也正在从“技术范式”转向“生活方式”。

在这个节点上，重新理解“港股三姐妹”的成功密码，不仅是对当下热潮的冷静剖析，更是预判未来中国消费品牌如何走向全球的关键一步。

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三姐妹

黄金、柠檬水、盲盒的资本传奇

老铺黄金背后是湖南岳阳人徐高明的创业故事。他把传统黄金从“克重计价”的实用品，包装成万元起步的奢侈品，靠非遗工艺与东方美学，成功打入年轻人市场。2024年6月登陆港交所，发行价仅为40.5港元，然而不到一年，股价一度飙升至880港元，市值冲至1200亿港元，被称为“黄金界的爱马仕”。

蜜雪冰城则创造了中国茶饮史上最夸张的IPO神话。3月上市当天成为“冻资王”，两个月市值翻倍。从郑州一家几平米的小店起步，如今全球门店超过4.6万家。靠极致的性价比、97%的自营供应链，它构建起几乎无法复制的护城河。

泡泡玛特是三姐妹中最早上市的选手。早在2020年就已敲钟，后因消费疲软股价一度跌至9.4港元。但随着海外市场爆发，2024年迎来转机。全年营收130亿元，同比增长超100%，海外营收同比暴增475%。LABUBU3.0的抢购潮更让其APP登顶美国AppStore购物榜，市值突破2500亿港元。

这三家公司代表了三种典型的消费形态：文化型奢侈品、极致平价产品与情绪价值驱动型潮玩，共同构成年轻人消费力爆发的象征。

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港股重估

从消费开始

“进可攻奢侈品，退可守黄金资产。”一位VC合伙人如此评价老铺黄金的双重价值。

早在2023年融资窗口期，这家公司并未引起太多关注，只有黑蚁资本和豫园股份早早下注。如今，仅黑蚁一家便收获了home-run级别的回报。腾讯在IPO阶段出资3800万美元，账面浮盈高达45亿港元，堪称近年来回报最丰厚的消费项目之一。

蜜雪冰城的崛起更像是一场供应链与组织效率的胜利。自2020年开放唯一一轮融资以来，仅高瓴、美团龙珠等三家入局。强控制、强直营、高自供，让这个“雪王”更像一台精密运转的利润机器。港股上市后吸引国际资本迅速加仓。

泡泡玛特的成功，源于其精准的品牌操盘与IP运营，从Molly到LABUBU，一步步培养潮玩文化，从社交价值、个性表达到收藏属性，实现了品牌溢价。

这三家企业之所以能在港股引爆，很大程度得益于情绪消费驱动的“悦己经济”：黄金不再只是避险工具，而是文化符号;柠檬水承载的不只是口感，还有情绪抚慰;盲盒带来的，是期待与社交连接。

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港股迎来“消费上市潮”

泡泡玛特之后，蜜雪冰城、老铺黄金接连爆发，极大提振了市场信心。投行和VC正加紧筛选优质消费公司推向港股。过去几年港股新股频频遇冷的现象正在快速反转。

仅今年，就有三只松鼠、遇见小面、溜溜果园等新消费品牌递表;东鹏特饮、海天味业、卡游、老乡鸡、周六福、沪上阿姨、八马茶业等也已启动上市进程。赴港上市的浪潮，正在成为新一轮品牌竞速的起点。

嘉御资本卫哲一语中的：“中国资产重估始于港股，港股重估始于消费公司。”

相比更受地缘政治影响的科技股，消费股的确定性与抗周期能力，反而更受国际资本青睐。尤其在经济转型期，能产生稳定现金流和真实利润的消费品牌，成为资本配置的“压舱石”。

写在最后

如今，港股消费股平均吸引近30家机构投资者参与，每一家成功IPO背后，都是数十亿资金的信任与押注。

但正如加华资本宋向前所言，窗口期可能只有一年半。这是一场上市竞赛，也是一场信心竞赛。谁能在这轮资产重估中脱颖而出，谁就能在中国消费品牌全球化的下一阶段，占据有利位置。

未来属于谁?也许从一杯柠檬水、一只盲盒、或者一件黄金饰品中，已经有了答案。