文 | 董武英

近日，一则“高校副校长成为陕西省首富”的词条登上热搜，引发了极大关注。这条热搜的主人公是范代娣，她是西北大学化工学院院长，在今年4月被任命为西北大学副校长。除此之外，范代娣还有一个身份，正是这个身份让其成为了陕西省首富。

2000年，基于自己的研究成果，范代娣与丈夫严建亚成立了巨子生物，从事重组胶原蛋白商业化研究。时至今日，巨子生物已经成为国内重组胶原蛋白领域龙头，最新市值突破900亿港元。

近两年来，巨子生物股价持续上涨，严建亚、范代娣夫妇财富值水涨船高，身家超过450亿元人民币，成为陕西省首富。从一名高校教授到陕西省首富，范代娣究竟是怎么做到的？

5000元科研启动资金，打造900亿胶原蛋白帝国

1994年，博士毕业的范代娣放弃了上海和海外前景光明的发展机会，选择回到了自己的家乡和母校：位于陕西省西安市的西北大学。

最初的研究条件十分艰难，范代娣只有3000元安家费和5000元的科研启动资金，实验室也仅有40平米。

范代娣选择的研发方向是重组胶原蛋白。当时的胶原蛋白主要从动物身上提取，这种胶原蛋白存在较大的劣势。相对而言，人源化胶原蛋白性质更好，用途更广，利用合成生物技术技术研究重组人源化胶原蛋白空间巨大。当时范代娣带领的团队是国内第一个做类人胶原蛋白的团队，研发难度非常之大。

不过，即便在资源有限、难度巨大的情况下，范代娣在重组胶原蛋白上面的科学研究仍在持续推进。6年后，范代娣终于取得了第一个成功的重组胶原蛋白实验，这也是首个中国人自主研发的、具有自主知识产权的重组人源化胶原蛋白。

一般而言，这样的学术成果往往由其他公司进行商业化，一些知名上市公司正是拿到大学的科研成果授权才取得了最初的成功。不过，范代娣决定自己创业将重组胶原蛋白专利进行商业化，这最终成为了国内产学研一体化的经典案例。

2000年5月，范代娣与丈夫严建亚共同注册了西安巨子生物基因技术股份有限公司，严建亚同样毕业于西北大学。创业之初同样不容易，在资金压力下，范代娣只能从美国实验室捡回一些二手设备用于节省资金。公司没有收益，夫妻俩只能投入积蓄才能维持运营。

到2005年，巨子生物终于取得了突破。这一年，巨子生物的重组胶原蛋白技术获得我国行业内首个发明专利授权。这年年末，巨子生物的一期工厂正式竣工，重组胶原蛋白技术商业化产品即将上市。

2009年，巨子生物推出了首个品牌可丽金，定位于中高端功能性护肤品牌；2011年，推出可复美品牌，定位皮肤科级专业皮肤护理品牌，主要产品是功效性护肤品和医用敷料。

发展早期，巨子生物采用了医生推荐这一形式进行产品推广，渠道覆盖公立医院、私人医院和诊所。2015年前后，功能性护肤品在国内市场逐渐形成趋势，可复美及可丽金品牌开始覆盖大众市场和线上渠道，迎来了更快的发展。

2019年-2024年，巨子生物营收从9.57亿元一路增长至55.39亿元，归母净利润则从5.52亿元增长至20.62亿元。在2024年，可复美品牌营收占巨子生物营收的82%，可丽金品牌营收占比为15.2%，仍是巨子生物营收规模最大的两大品牌。

从毛利率和净利率来看，巨子生物堪称“印钞机”，毛利率始终保持在82%以上，净利率在2020年曾高达69.29%，近年来有所下滑，但2024年净利率仍高达37.22%。

在业绩的高增长以及极高的净利率表现下，巨子生物受到了资本市场的高度追捧，截至5月15日收盘，巨子生物总市值高达905.45亿港元。

根据2024年胡润百富榜，严建亚、范代娣夫妇以245亿元财富值位列陕西富豪第三位，前两位为隆基绿能创始人李振国（李振国、李喜燕夫妇）和李春安。

不过2024年胡润百富榜统计截止日期为2024年8月30日，此后巨子生物股价持续大涨，至今年5月15日收盘期间涨幅高达104.97%。这也意味着严建亚、范代娣夫妇财富值在迅速膨胀。

据最新股权结构显示，范代娣、严建亚通过Juzi Holding持有巨子生物5.81亿股股份，占总股本的54.26%。仅此一项，其持股市值就达到了491.30亿港元，约合人民币453亿元。考虑到隆基绿能两位创始人的财富变动，严建亚、范代娣夫妇已经成为陕西省首富。

竞争加剧，巨子生物的领先红利还能持续多久？

资本市场之所以看好巨子生物，一方面是其胶原蛋白产品获得市场认可，另一方面则是看好其在重组胶原蛋白领域的领先优势。

巨子生物旗下可复美和可丽金是市场上为数不多的重组胶原蛋白功能性护肤品和医用敷料领域的标杆性品牌，品牌和大单品优势突出。

据开源证券数据，2024年可复美第一大单品胶原棒次抛精华GMV近24亿元，新单品焦点面霜推出9个月后线上GMV达2.77亿元。

即便在2024年营收同比增长57%、归母净利润同比增长42%的情况下，多家券商纷纷看好巨子生物在2025年保持高增长。

不过，这样的营收增长和品牌领先优势一定程度上来自于持续提升的销售费用。从2019-2024年，巨子生物销售费用从0.94亿元一路增长至20.08亿元，销售费用率则从9.80%提升至2024年的36.26%。

受销售费用率提升影响，巨子生物净利润率从2020年的69.29%历史巅峰持续下滑，到2024年净利率降到了37.22%。

在2024年报中，巨子生物表示，销售费用显著增长主要是由于线上直销渠道快速发展，为了更好地支持业务增长和提升品牌影响力，在线上营销方面进行了相应投入。

不过，近年来，随着重组胶原蛋白原料供给端厂商增多，巨子生物面临的市场竞争正在加剧。目前来看，重组胶原蛋白厂商除巨子生物外，还有锦波生物、创健医疗、江山聚源等主要厂商。

在2022年和2023年，创健医疗是国内对外供应重组胶原蛋白原料金额最大的厂商，且与“敏感肌龙头”贝泰妮有着深度合作，为其提供原料以及ODM产品。锦波生物近年来也开始对外供应原料，在2023年与欧莱雅达成合作，成为其供应商。

在这种情况下，布局重组胶原蛋白领域的美妆品牌越来越多，欧莱雅、欧珀莱、丸美生物、珀莱雅、华熙生物、资生堂、敷尔佳等美妆品牌纷纷推出了含有重组胶原蛋白成分的功能性护肤产品。

其中，丸美生物在胶原蛋白产品上已经取得了较大成功。其推出的胶原小金针产品已经成为大单品之一，2024年胶原小金针次抛精华线上GMV3.5亿元，同比增长了96%。同系列产品胶原小金针面霜24年9月上市首月突破千万GMV。

珀莱雅推出了覆盖冻干面膜、面霜、精华等产品的重组胶原蛋白功能性护肤产品，旗下核心大单品之一源力精华3.0主打卖点就是添加了全球独家的XVII型重组胶原蛋白。

从这个角度来看，巨子生物面临的市场竞争正在逐渐加剧。目前来看，巨子生物也在通过布局医美产品来寻找新的突破。

相对于功能性护肤产品，医美产品对安全性要求更高，属于Ⅲ类医疗器械。在国内市场上，巨子生物虽然最早布局重组胶原蛋白领域，但在医美产品上推进较慢，落后于起步更晚的锦波生物，后者早在2021年就拿到了国内第一个重组胶原蛋白填充剂批文（商品名为薇旖美），这也是目前国内唯一获批的重组胶原蛋白Ⅲ类医疗器械产品。

据了解，当前巨子生物共有四款Ⅲ类医疗器械重组胶原蛋白填充剂、凝胶产品，其中一款注射用重组胶原蛋白填充剂在2024年12月获得药监局优先审批权利，但截至今年5月15日，这款产品仍未获批上市。

从研报来看，考虑到医美市场空间广阔，重组胶原蛋白领域Ⅲ类医疗器械高度稀缺，当前券商们仍然比较看好巨子生物医美业务的推进，认为若其医美产品成功获批上市，有望复制锦波生物旗下薇旖美的业绩增长节奏，为巨子生物带来新的营收增长点。

整体来看，在重组胶原蛋白市场持续火热之下，巨子生物仍然保持着极高的增长。这让其在资本市场上获得高度热捧，并帮助严建亚、范代娣夫妇成为陕西首富。不过，在激烈市场竞争下，巨子生物能否在重组胶原蛋白市场上保持优势，并在医美业务上取得突破，尺度商业将持续关注。