出口与消费双重带动下 上半年经济增速高于预期 进出口增长141%拉动外贸增长 出口对经济增长影响大的原因
创始人
2025-07-18 22:42:14
国家统计局7月15日发布数据显示，初步核算，上半年GDP同比增长5.3%。分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度GDP增长5.2%。
考虑到去年二季度高基数效应，二季度在抢出口和财政发力带动下，经济增速仍然高于5%的年初目标，二季度GDP增速韧性较强。分产业看，第一、第二、第三产业增加值同比增速分别为3.8%、4.8%、5.7%，环比一季度分别为0.3%、-0.9%、0.4%，除第二产业由于建筑业表现偏弱受影响外均继续改善。
从需求端来看，6月数据呈现出口、消费两旺的特点。一方面，6月工业生产总量仍有韧性，从环比来看，工业增加值环比增速好于季节性，表明高同比增速不仅是由于去年的基数效应，今年6月“抢出口”的拉动作用也较为明显。另一方面，二季度居民收入和支出增速平稳，居民边际消费倾向维持稳定，“以旧换新”补贴行业社零增速较快。6月社零增速受餐饮收入下滑影响略有下降，预计8月相关社零分项或将有所修复。
此外，6月固定资产投资自2021年以来首次录得负增长。其中，制造业投资是2023年7月以来的最低值，“反内卷”政策效果初显。基建投资由于地方政府项目审核趋严与专项债资金短缺限制，录得近一年的最低水平，预计下半年“两重”特别国债项目和新型政策性金融工具将对基建有所拉动。
从全年来看，上半年5.3%的经济增速高于预期，或使得政策宽松的节奏放缓，下半年政策节奏仍取决于经济表现。财政政策方面，4月政治局会议为应对美国加征关税的冲击，设立5000亿元新型政策性金融工具。随着5月初关税缓和、“抢出口”重启，政策出台的必要性不足。而去年三季度GDP基数较低，经济压力或在四季度出现，增量政策有望在四季度正式落地。货币政策方面，四季度根据经济表现或有新型政策性金融工具和降准、降息等政策出台。
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