来源：新浪基金

最近，关注股市和权益基金的小伙伴应该心情都不错，但持有债基（以及底层资产是债券的银行理财）的小伙伴，相对来说就没有那么顺利了。

今年以来，偏股混合基金指数累计上涨了9.63%，相比之下，债市确实表现一般：万得短债指数上涨0.84%，中长期纯债指数仅微涨0.7%。而且在近几个交易日，中长债还发生了“5连跌”，引起了不少小伙伴的担忧。（来源：wind，截至20250714）

因此，本期《股债怎么配》广发基金投顾团队就为大家分析当前债市的风险情况，以及作为求稳党，未来如何破局。

最近的债市，怎么了？

回看近几年的数据，几次债市大跌都存在了明显的“股债跷跷板”效应，或者甚至可以说，正是因为股市大涨了、资金从债市撤出，所以债市才出现了下跌。

- 22年12月：疫情防控政策发生重大转向，对经济基本面修复预期快速上升，债市发生普遍回调，许多纯债基金在一个月内有2%以上跌幅；而股市表示相对乐观，偏股基金指数有5%左右的涨幅；

- 24年9月末10月初：受到“924”政策提振影响，股市在两周内快速上涨超过20%，同期债市面临一定赎回潮，发生调整；

- 25年2-3月：在deepseek引领的AI行业行情下，债同时面临了前期超涨+资金面收紧+“股债跷跷板”三方面的压力，发生了持续时间比较久的下跌；但股市，特别是与科技主题高度相关的主题表现亮眼，恒生科技指数涨幅一度超40%。

数据来源：wind

最近，自从6月下旬伊以冲突缓和之后，A股的情绪显著修复，加上后续的反内卷、城市更新等主题，市场对后续行情的预期也有所提升。因此，“股债跷跷板”效应下，同期债市出现一定回撤。

但我们认为，当前债市整体或还是属于窄幅震荡的范围内，所以咱们配置了债基、银行理财的投资者朋友，也无需太过恐慌。

综合来看，对债市形成长期支撑的利好仍然有：

1． 根据统计局和央行在本周公布的最新6月数据，经济表现总体稳健，但地产投资修复速度慢于预期，私人部门融资需求恢复较慢，或对债市构成长期支撑。

2． 大部分投资者朋友们对于“低风险”产品仍有比较高的诉求。不光是咱们个人投资者，其实机构也是这样，仍然有大量长线资金以债券投资为主，这对于债市的需求端存在长期支撑。

不过，当前债市确实存在的问题是：

收益率普遍已经比较低，即便是30年国债，当前的静态收益率也只有1.86%左右。

此外，货币基金的收益率也是一下再下，目前主流的货币基金7日年化基本上都在1.3%以下了。

求稳党，该如何破局？

在这样的环境下，许多稳健投资者难免会怀念去年的债市：

2024年，从年初到7月中，中长债基金指数已经上涨了2.46%，短债指数也有1.82%，而且曲线的上涨趋势非常稳定。

那在权益市场相对走强的今年，咱们追求稳健的投资者，应该怎么投呢？

——这个问题的答案其实很简单，但可能有些反直觉：在银行理财/债基中，我们可以考虑小仓位地加入一点点权益基金，反而可能降低整体组合的波动与回撤风险。

我们不妨用数据说话，自2022年初以来：

- 万得中长期纯债基金指数的最大回撤为-1.08%；

- 而95%万得中长期纯债基金指数+5%万得全A指数的组合，虽然配置了一些波动更大的股票资产，但回撤为-1.02%，反而降低了。

来源：wind，截至20250714

这也比较好理解：债在大跌的时候，低相关性的股（或者其他资产）可能是涨的，也能为组合抵消了一定的跌幅。

当然，这只是很粗糙的和大家举个例子，简单配置了风格相对均衡的股票资产，但已经可以看到一定的降低回撤的效果。

如果再加上风格、行业、个券上进行的精选，可以构成更加精细管理的组合，例如：

在纯债基金指数2024年以来收益率只有5.3%的情况下，这些固收+基金均有8.3%以上的收益率；且回撤并没有显著超过纯债基金指数，风险收益性价比更高。

来源：wind，截至20250714

除了权益基金，大家也完全可以考虑增加一点低相关性的黄金、REITs、海外等资产的配置，这样资产类别更多、对冲更加充分，长期来看回撤和波动可能会更小。

本期发车观点

近期，我们的广发小心愿目标盈投顾组合恰好在发车期（7.16-7.22），目标止盈年化收益率：3.5%，止盈观察期：90天。

作为一个定位是“让稳健固收投资者，在股市上迈出第一步初尝试”的投顾组合，我们综合配置了A股、港股、海外股市、黄金等大类资产，希望通过组合中各种资产之间天然地带有低相关、负相关的对冲效应，力求降低组合的回撤和波动率。

如果你正在追求一款自动止盈的、多元配置的稳健型投顾策略，不妨关注本组合，更多关于组合的信息以及发车记录，希望小心愿目标盈能帮助大家在投资旅程中享受到更多的成就感和幸福感~

什么是小心愿目标盈？

‘小心愿目标盈’基金投顾组合策略，主要投资于固定收益资产，权益中枢3%-13%，并通过全球多元配置、基金优选、目标止盈等操作方式，力争提升组合达成止盈条件的概率，帮你更好地把握市场波动机遇。

（文章来源：广发基金投顾团队）

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