撰稿|行星

来源|贝多商业&贝多财经

近日，锂离子电池头部厂商欣旺达电子股份有限公司（下称“欣旺达”）向港交所递交上市申请，高盛、中信证券为其联席保荐人。

欣旺达在《关于筹划发行H股股票并在港交所上市的提示性公告》中表示，报考港股上市是出于深入推进其全球化战略，打造国际化资本运作平台，提升国际品牌形象及综合竞争力，助力该公司长远发展的考量。

但值得注意的是，欣旺达曾在2023年发布拟分拆旗下主营动力电池板块的欣旺达动力科技股份有限公司（下称“欣旺达动力”）至创业板上市的相关公告，但因后者持续亏损，该项计划至今未有进一步进展。

同时，欣旺达自身的业绩也出现了一定程度波动，为其加速出海、赴考港股的道路增添了不少未知变量。

一、深耕锂电池领域，独占手机电池鳌头

据招股书介绍，欣旺达成立于1997年，以消费类电池业务起步，逐步拓展到动力类电池、储能系统及其他相关领域，构建了从锂电池研发、设计、制造、销售到检测以及回收的一体化业务布局。

经过30余年的锂电池行业耕耘，欣旺达已形成包括消费类电池、动力类电池及储能系统在内的产品矩阵，向全球客户提供自电芯、模块到系统以及电池检测及回收的解决方案，满足终端市场不断变化的多元需求。

欣旺达称，其已建立标准化、柔性化和智能化制造能力，自主开发的激光刻线工艺年出货设备超100台，已支撑120W快充电池产品量产；主导建设的国内首条钢壳电池全自动产线采用磁悬浮物流系统，较传统单位厂房面积产能提升50%。

在消费类电池领域，欣旺达与小米、联想、OPPO、vivo、荣耀等公司建立了合作关系，截至目前2024年销量前十名的全球手机厂商均是该公司的客户，同时也在新兴消费电子领域持续扩大影响力，向石头科技、九号公司等公司供货。

2022年、2023年、2024年度和2025年第一季度（即“报告期”），欣旺达来自消费类电池的收入分别为320.15亿元、285.43亿元、304.05亿元和66.10亿元，占总收入的约六成，是该公司的主要收入来源。

欣旺达的动力类电池产品应用于新能源乘用车市场,能够满足BEV、EREV、PHEV及HEV的性能及兼容性要求，并延伸至新能源商用车、工程机械等场景，报告期内的收入占比分别为24.3%、22.6%、27.0%和24.8%。

欣旺达已成为汽车OEM的重要动力类电池厂商，包括理想、小鹏、零跑、广汽、上汽、雷诺、日产等。根据灼识咨询数据，该公司向全球新能源车厂商销量前十名中的八家客户供应动力类电池。

此外，欣旺达还提供储能系统一体化解决方案，覆盖电网储能、工商业储能、家庭储能及数据中心储能等应用场景，拥有完成大型储能项目交付的经验，并向2024年按出货量计全球前五的交流侧储能系统供应商供应储能系统产品。

按照2024年手机、笔记本计算机及平板计算机的合计出货量计，欣旺达已成为全球最大的锂离子电池厂商。根据灼识咨询报告，该公司2024年在全球手机电池厂商中排名第一，市占率高达34.3%，且连续五年蝉联桂冠。

同一资料来源显示，欣旺达是全球第二大的笔记本计算机及平板计算机电池厂商，市占率约为21.6%；按2023年至2024年的出货量增长率计，该公司也是全球十大动力类电池厂商，以及全球十大储能电池厂商中增速最快的公司。

二、业绩成长性待考，资金告急寻求出路

贝多财经注意到，虽然欣旺达已在市场中形成规模效应，但该公司的业绩面却并不算稳定，2022年至2024年的收入分别为521.62亿元、478.62亿元和560.21亿元，其中2023年收入出现了8.2%的同比下滑。

彼时欣旺达在年报中解释称，该公司收入的下降的主因是上游原材料价格大幅下降。此外，受宏观经济低迷形势影响，消费电子产品市场全行业大部分终端品牌客户都处于去库存阶段，从而导致2023年消费类电池类出货量同比减少。

再看利润端，欣旺达的归母净利润先是由2022年的7.63亿元腰斩至2023年的3.31亿元，又于2024年同比回升61.5%至5.34亿元。不过，该公司截至2024年末的盈利水平仍不及2022年，整体呈现出明显的下滑态势。

进入2025年后，欣旺达的业绩才开始对外释放恢复性增长的暖意，第一季度实现收入122.89亿元，较2024年同期的109.75亿元增长约12.0%；归母净利润2991.7万元，经调整净利润8117.8万元，分别同比增长37.2%和50.5%。

另需注意的问题是，欣旺达庞大的业务线并未给其带来可观的利率，该公司报告期内的毛利率分别为12.0%、12.8%、14.6%和15.4%；净利率更是由2022年的1.5%一路走低，2025年一季度末仅剩0.2%。

拆分欣旺达的财务数据可知，该公司还存在着不少与资金链相关的隐忧。该公司截至2024年末160.79亿元的应收账款较期初增长34.6%，高于当期17.1%的营收增速；截至2025年3月末，欣旺达的应收账款依旧高达142.74亿元。

截至同期末，欣旺达经营活动所得现金净额约14.60亿元，在手现金及现金等价物约107.52亿元，但其同期末的短期借款就达到了102.97亿元，另有72.09亿元的应付票据及177.76亿元的应付账款，财务状况面临不小挑战。

为缓解资金压力，欣旺达曾试图进行“A拆A”，推动旗下公司欣旺达动力的创业板上市，并给出了355.6亿元的估值预期。但由于后者长期处于10亿元的大额亏损态势中，欣旺达分拆子公司上市补流的计划至今未能成行。

欣旺达还曾在2023年3月启动48亿元定增融资，但数月后该项计划也宣告撤回；今年4月，该公司又以“市场环境、客户情况变化导致项目无实质进展”为由，宣布终止智能硬件宁乡综合生产基地项目和30GWh动力电池生产基地项目。

而本次报考港交所上市，欣旺达计划将募资金额用于扩展海外新生产设施以及全球销售及服务网络；投入研发以保持其在锂电池行业的领先地位；运营数字化、智能化升级；潜在投资或收购上下游业务等。

不过，在锂电池行业竞争进入深水区的当下，港股市场是否愿意为业绩发展不稳、背负潜在财务压力的欣旺达买账，依旧是一个未知数。