9月2日，市场再度传出数字医疗健康科技企业丁香园筹备赴港上市的消息。

据IPO早知道，若进展顺利，丁香园最快将在年内向港交所递交招股说明书。

这意味着，这家已发展25年的互联网医疗企业，终于有望迎来IPO里程碑。

值得注意的是，这已是丁香园第三次被曝出上市传闻。

前两次公司均回应称IPO时间尚不明确，否认了相关传言。

而此次IPO消息传出，距离其上一次融资，已经过去近五年。

在港股上市热潮持续之际，丁香园考虑冲刺港股IPO，被外界视作一次窗口期之举。

01 从BBS到数字创新企业

丁香园创始人李天天，现年50岁，其创业故事可以追溯到互联网概念在中国大规模普及的2000年。

那一年，25岁的他还在哈尔滨医科大学攻读肿瘤免疫学硕士。

出生于哈尔滨一个医学世家的李天天，从小耳濡目染，在7、8岁身患中毒性痢疾被治好后，就更加坚定了未来要做一名医生的决心。

在研究生就读期间，他深知医学生对文献的刚性需求，但当时图书馆获取资料既费时又费钱，这让他萌生了借助互联网改变现状的想法。

李天天凭借自学掌握的DreamWeaver建站软件，在2000年7月23日上线了“丁香园医学文献检索网”，将网站托管在网易免费空间。

校园里5月盛开的丁香花给了他灵感，因此他将这个小小的医学学术交流角落命名为“丁香园”。

丁香花是哈尔滨的市花，花很香，叶子可入药，也寄托了李天天对医学事业的敬意。

最初，这只是他为了方便检索医学文献的一个兴趣尝试，却意外吸引了越来越多医学生和在职医生加入。

2002年5月，李天天顺势推出了“丁香园论坛”，借鉴当时最流行的BBS模式，成为医学生和业内人士交流文献、分享案例的重要场所。

也是在这段时间，他结识了日后并肩创业的伙伴——中南大学湘雅医院医学博士张进和制药领域资深人士周树忠。

事实上，在丁香园网站运营的最初几年，李天天都只把它当作业余爱好，自己还是想按部就班成为一名医生的。

而真正让李天天下定决心转到全职运营的，是一次家庭事件。

2005年，还在中国协和医科大学(现称“北京协和医学院”)读博的李天天多了一个新的身份——父亲。

不过，他的儿子早产且伴有呼吸窘迫综合征，刚出生几个小时就被抱进了ICU，连续抢救了15天。

后来是哈尔滨医科大学附属第二医院两名儿科医生的精心治疗，其子才脱离险境。

儿子早产后又被医生竭力救治的经历，让他切身感受到医生资源与知识共享的重要性。

他意识到，比起单纯成为一名医生，或许通过互联网平台帮助更多医生，能挽救更多患者。

这一年，在张进和周树忠的邀请下，李天天毅然放弃即将要到手的博士学位，南下杭州，开始全职创业。

2005年11月，三人在杭州共同注册成立了杭州联科美讯生物医药技术有限公司。

2007年前后，丁香园开始商业化运营，先后尝试过招聘、To B电商、营销解决方案等业务模式。

2010年1月，观澜网络（杭州）有限公司在杭州成立，成为丁香园的运营主体。

如今，丁香园已积累超过900万注册专业用户，占全国卫生技术人员的80%，其中包含405万注册医师用户，占全国执业医师数的92%。

目前，丁香园业务聚焦医生端和患者/大众端：

在医生端，围绕医务人员职业成长路径，丁香园提供学术交流、继续教育、用药指导和职业发展等服务；

在大众端，丁香园通过丁香医生、丁香妈妈、丁香家等品牌提供健康内容、健康商品和健康服务。

其中，丁香园旗下“丁香医生”新媒体账号因敢于直面药品争议、揭露行业乱象而声名在外。

2017年12月针对莎普爱思的质疑、2018年长春长生疫苗事件辟谣、“百亿保健帝国权健”报道，都让“丁香医生”在公众层面树立了“打假斗士”与“谣言终结者”的品牌标签。

不过，丁香园也因此触碰舆论与监管红线。2022年8月，丁香园旗下包括“丁香医生”在内的多个微博账号遭到禁言，令外界质疑其内容合规与舆论导向能力。

尽管如此，凭借医生社区与大众科普的双重积累，丁香园依旧逐渐成长为如今国内互联网医疗行业的重要参与者。

02 独角兽的沉浮

李天天曾在采访中透露，2008年是丁香园最困难的一年，虽然公司业务有了些起色，但赚到的钱都用在了新业务开拓上。

眼看公司的资金链就要断掉，他和张进、周树忠将自有资产抵押给银行，贷了100万维持公司运营。

由于丁香园在创立之初是境外股权结构，外汇进来手续比较繁琐。

不过，当时杭州外汇管理局比较给力，行政审批只用了8天，就让投资人的钱顺利入账。

公开信息显示，2010年1月，丁香园获得DCM中国200万美元(约合人民币1426万元)A轮投资。

2012年12月，丁香园获1500万美元(约合人民币1.07亿元)B轮融资，由顺为资本领投，DCM中国跟投。

2014年9月，丁香园完成C轮融资，获得腾讯7000万美元(约合人民币4.99亿元)战略投资。

2018年4月，丁香园完成D轮融资，获挚信资本领投1亿美元(约合人民币7.13亿元)，估值超10亿美元，跻身独角兽之列。

2020年12月，丁香园完成5亿美元(约合人民币35.65亿元)融资，挚信资本领投，腾讯、高瓴创投跟投。

这样看下来，从2010年初到2020年底，近11年间公司累计完成五轮融资，涉资48.98亿元。

随着DCM中国、顺为资本、腾讯投资等知名机构入股丁香园，公司规模和影响力迅速扩大。

然而，自那之后，丁香园再未对外披露新的融资动作。

自2022年港交所迎来一波互联网医疗企业上市潮后，行业递表、融资一度陷入低谷。

且近几年受制于线上问诊、医保支付和数据安全等监管趋严，行业普遍面临增长瓶颈。

即便是已上市的头部企业，业绩表现也难言亮眼。这也解释了为何丁香园迟迟未能登陆资本市场。

事实上，D轮融资完成后，李天天曾对媒体表示，IPO是企业发展到一定阶段的里程碑，但不是终点，丁香园当然有考虑IPO的计划，但是并不会把它作为工作的中心。

他当时表示没有明确的IPO时间表，称整个公司关注的焦点仍是用户需求和自身服务。

在2021年初，李天天在接受媒体采访时仍表示没有IPO上市的详细计划。

当时，他进一步表示：“我们的融资主要是要打造自己的核心‘护城河’，IPO上市是水到渠成的事情。”

而到了2024年下半年，随着健康之路(2587.HK)、方舟健客(6086.HK)成功上市，以及微医、微脉等再度递表，市场关注度回暖。

对于已静待多年且需要资金赶上AI浪潮的丁香园而言，借机冲刺IPO，既是投资人预期的释放，也是企业自身转型的必要之举。

目前，丁香园正尝试通过AI技术寻找新增长点。

7月份，李天天在《中国网信》撰文称，公司已探索打造“临床进展简报”、“丁香医考”等工具以及接入AI大模型的线上问诊、智能搜索等，以提升医疗服务质量与效率。

AI赋能为丁香园提供了新的想象力，但能否真正落地并转化为可持续的商业模式，仍待时间检验。

03 结语

丁香园从一个校园BBS起步，25年间成长为中国医生用户最多的专业社区，同时在大众健康传播上具有广泛影响。

它的独特性在于，以专业社区为基础，连接了医生与大众两端，形成内容驱动的商业模式。

但与此同时，如何在保持专业公信力的同时，平衡商业化压力与内容合规，仍是其绕不过去的挑战。

在港股市场重启互联网医疗热潮的当下，丁香园的第三次IPO传闻不再只是资本故事，更像是一份迟到的答卷。

究竟是顺利登陆资本市场，还是再次搁浅，答案或许很快揭晓。