说起阳光电源，老朋友应该都很开心，几个月前你们看我专栏的操作记录，跟着我买的，现在奔着三倍去了。

新能源行业这一年多绝大部分企业的日子都很难过，电价现货多次出现负价，光伏全面亏损，锂矿现在都还没回过神，锂电也好不到哪去，新能源汽车也是持续价格战......

只有极少数企业做到了逆境中业绩依然坚挺，阳光电源就是佼佼者。

关于阳光电源的基本面，还有公司的逻辑，之前已经讲过不止一次了，观点依然没变。

早几年，阳光电源靠逆变器稳坐全球第一，市场份额超过30%，但光靠这个东西，肯定是不行的，日子会越来越难过。

因为逆变器行业竞争越来越激烈，价格一直在降，利润空间越来越小。

转折点就在储能上，阳光电源很早就盯上了储能，现在终于熬出了头。

2024 年的时候，储能业务占总营收才32%，还没逆变器多，但是今年上半年，储能营收直接冲到178亿，占比41%，第一次超过逆变器成了第一收入来源。

主要是增速太快，上半年储能营收同比涨了127%，差不多翻了一倍多，而逆变器只涨了 17%，差距一下就拉开了。

国内的储能行业，其实竞争也很激烈，阳光电源之所以有这么好的表现，重点在于海外订单接个不停。

其实很多行业都是国外比国内赚钱，国内太卷了。

这两年欧美澳这些地方，要么是想摆脱对俄罗斯能源的依赖，要么是电价太高想省成本，对储能需求特别大。

阳光电源因为布局早，很早就在海外有了比较好的品牌效应，外国人就认这个，所以在海外签了一堆大单，这些订单从2024年开始陆续交付，今年的业绩表现好，是没有悬念的。

不过现在海外也卷了，我们越来越多的优秀企业，都在扎堆出海，未来考验的是性价比。

在国外并不是东西越便宜越好，质量还是排在第一位。

储能现在依然还有2个问题，第一个是成本高，第二个是安全性。

根据目前的技术，成本下降空间已经非常小，除非未来固态电池普及，这也是国内新能源电站宁愿采用火电调峰，也不太愿意用储能的原因。

现在国内的新能源电站，主要还是采用火电调峰，而不是储能，因为储能的性价比很低，除非不得不用。

我是不看好火电的，从长期来看，火电占比缩小是必然的，如果储能成本未来能大幅度下降，国内都还有很大的市场空间。

这不仅仅是电站需要储能，我去年就说过，AI的尽头是储能，AI每年耗电量的增量都非常恐怖，未来是耗电绝对大户，现在还不算什么。

但是现在储能的安全问题始终没有很好的解决，全球各地包括我们国内，储能发生的事故都不少，这一点只有阳光电源的产品相对表现最好。

这也是阳光电源的盈利能力比竞争对手都要强的原因之一，看他的毛利率。

在一个竞争这么激烈的行业，还能让毛利率连续提升，这就能充分说明问题，现在阳光电源的毛利率已经高达34.4%，大家可以去对比一下同行。

主要是海外的毛利率很高，今年海外真是毛利率接近42%，差不多是国内的2倍。

其实阳光电源产品的硬性成本，并没有优势，因为他毕竟不自己生产电芯，只做储能系统，赚的是系统溢价。

可以简单的理解为客户接受阳光电源的产品，就意味着接受高价产品，这就是品牌优势加上更好的质量带来的好处。

比如他的三电融合技术应该都知道，推出的PowerTitan3.0储能产品，循环寿命能到 15000 次，行业平均也就10000次左右，系统效率93.5%，客户当然愿意多花钱买。

说到阳光电源的成本，有一位朋友问过我一个很细的问题，大概意思是他和中创新航合作的大电芯，成本要比行业低两成左右，比如在沙特的7.8GWh项目里，它的电芯成本才0.38元/ Wh。

我不知道这个数据怎么来的，官方从来没有公布过，反正我在权威公告里没见过，但网上确实有这个说法，我觉得是不准确的，大概率是套用了中创新航的1C电芯报价，这是今年的数据，不是去年的。

沙特项目采用的是314Ah Gen2.0电芯，按照我的估算，当时成本没那么低。

当然也可能有这个数据，是我没看到，但这不重要，重要的是阳光电源不可能走卷成本这条路，他的位置注定只能走品质路线。

最后提一下AIDC，阳光电源这段时间股价之所以涨这么快，这东西应该是功臣之一。

AIDC就是AI数据中心的电源系统，其实现在还只是一个概念，阳光电源确实在布局，已经成立了AIDC事业部，但产品还没出来。

公司的说法是争取明年能出产品，看到这样的弹性词，市场是最喜欢的，有了炒作的题材，但实际大规模商业化落地，我觉得没那么快。

这个领域确实很好，很可能是阳光电源的第三增长曲线，AI数据中心确实太耗电了，尤其是海外，电网相对我们来说简直太落后了，很多都是几十年前建的，根本不能满足用电需求，所以需要这么一个东西来给数据中心的电力保驾护航。

但这跟普通储能产品是两码事，要求更高，因为使用环境更苛刻，目前还没有任何一款产品能完全满足要求，阳光电源也没有正式发布过AIDC产品，还在研究。

当然突破是肯定的，只是时间问题，根据我的调研，阳光电源现在已经有了不小的成果。

未来这块市场也很有想象空间，关注这个领域的朋友应该都看过机构的数据，AI电源的需求确实会高速增长。

有一个数据是值得参考的，我之前看宁德时代港股上市的招股书就看到了，宁王说未来数据中心储能电池出货量的年复合增长率会达到76%，到2030年大概需要300GWh，也就是还要翻30倍左右。

这对阳光电源来说，当然是好事情，典型的下有保底上有预期。

但是这个预期，现在已经提前反映在股价上了。

我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表，里面精选了上百家优质公司，并附数万字的分析方法。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。

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