拥有近30年历史的知名老牌连锁超市巨头人人乐，即将告别A股。

5月7日晚，*ST人乐（即人人乐，002336.SZ）发布公告称，公司于2025年5月6日收到深圳证券交易所下发的《终止上市事先告知书》，深圳证券交易所拟决定终止公司股票上市交易。

作为一家成立于1996年的老牌零售企业，人人乐曾经是深圳零售企业的旗帜之一，曾在深圳与沃尔玛、家乐福“硬碰硬”。2010年上市后，人人乐曾连续多年营收过百亿元，门店遍布全国。然而，近年来其业绩持续下滑，连续多年亏损，如今已是资不抵债，令人唏嘘。

人人乐：收到《终止上市事先告知书》

连续2年净资产为负，股票已停牌

公告显示，人人乐（以下简称“公司”）于2025年5月6日收到深圳证券交易所下发的《终止上市事先告知书》（公司部函[2025]第197号），深圳证券交易所拟决定终止公司股票上市交易。现将有关内容公告如下：

“2024年4月22日， 因你公司2023年度经审计的净资产为-3.87亿元，你公司股票交易被实施退市风险警示。

2025年4月30日， 你公司股票交易被实施退市风险警示后的首个年度报告显示，你公司2024年度经审计的期末净资产为-4.04亿元，财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，财务报告内部控制被出具否定意见的审计报告。你公司触及本所《股票上市规则（2025年修订）》第9.3.12条第一款第二项、第三项和第五项规定的股票终止上市情形， 本所拟决定终止你公司股票上市交易。

根据本所《股票上市规则（2025年修订）》《自律监管听证程序细则（2023年修订》等相关规定，你公司有权申请听证或者提出书面陈述和申辩。申请听证的，你公司应当在收到本告知书之日起五个交易日内，以书面形式向本所提出申请，并载明具体事项及理由。提出陈述和申辩的，你公司应当在收到本告知书之日起十个交易日内，向本所提交相关书面陈述和申辩。逾期视为放弃听证、陈述和申辩权利。”

人人乐称，根据《深圳证券交易所股票上市规则》及《关于退市公司进入退市板块挂牌转让的实施办法》等相关规定，如深圳证券交易所最终决定公司股票终止上市，公司股票将转入全国股转公司代为管理的退市板块挂牌转让，涉及具体事项公司将另行公告。

目前，人人乐股票已停牌，停牌前股价连续多日跌停，年内已跌超40%，总市值还剩16.24亿元。

业绩突然大变脸

董事长因健康原因“火线”辞职

值得注意的是，人人乐4月30日发布2024年年报，2024年其营收约为14.3亿元，同比骤降49.86%，总资产减少50.94%，净资产约为-4.04亿元。

截至2024年12月31日，公司业务覆盖华南、西北区域，拥有门店32家。报告期内， 公司关闭门店45家，转让门店15家，新开门店1家。

值得注意的是，此前人人乐发布的业绩预告中提到，公司2024年预盈4.10亿元至4.60亿元。但年报发出来后业绩却大变脸， 从预告的盈利超4亿元变成了亏损超1700万元。

对于业绩变动的原因，人人乐给出了两点解释：

其一，根据会计师最新取得的资料，公司出售持有的西安人人乐商品配销有限公司、西安高隆盛商业营运管理有限公司，不满足在2024年12月31日确认股权转让收益的条件。

其二，结合13家股权转让子公司2024年度代垫款最新回款情况，根据公司取得的最新情况谨慎判断，截至公告日未归还的代垫款项1.11亿元存在很可能无法收回的风险，对未收回的代垫款项全额计提坏账准备1.11亿元。

随着2024年业绩变脸， 人人乐已是连续第4年亏损。值得注意的是，当前 人人乐为国有控股公司，其实控人为西安曲江新区管理委员会。

此外，在风雨飘摇之际，人人乐董事长侯延奎却突然“火线”辞职。2025年3月19日晚，人人乐突然公告称， 上任仅一年半的董事长侯延奎因身体健康原因申请辞职，卸去包括董事、董事长及法定代表人在内的所有职务。

公开资料显示，侯延奎，男，中国国籍，1970年出生，本科学历，经济师。曾任西安飞机工业集团公司财务会计处综合室会计；西安飞机工业铝业股份有限公司财务科会计、经管科计划员；任西安曲江文化产业投资（集团）有限公司投资管理部综合计划岗经理；曲江文投集团企业管理部副部长、部长；2019年12月至2023年8月任人人乐连锁商业集团股份有限公司第五届董事会董事、副总裁；2023年8月14日起任人人乐连锁商业集团股份有限公司第六届董事会董事长。

值得一提的是，就在公告董事长侯延奎辞职的同时，人人乐还发布可能被终止上市的第四次风险提示公告。

据南方都市报报道，这位具有实控人“曲江系”背景的高管，在“火线”辞职后却仍需继续履职直至继任者到位。这种"离职不离岗"的特殊安排引发外界对其真实离职动机的猜测，是否意在规避潜在的法律责任。

甩卖资产“保壳”未果

专家：市场定位太尴尬

为了保住上市资格，*ST人乐在2024年进行了一连串的资本运作。

2024年7月13日，人人乐发布公告称，公司拟以公开挂牌转让的方式对外出售其持有的14家标的公司的全部股权，以及公司及其下属子公司对其中13家设有经营门店的标的公司（以下简称：13家标的公司）所享有的相应债权。

上述14家标的公司具体包括13家经营门店的公司（名称如下图）和一家物流公司——天津配销。

来源：人人乐公告

此外，人人乐持有的西安高隆盛和西安配销100%股权也在西安文化产权交易中心进行公开挂牌转让。

2024年9月底以来，上述出售事项逐步取得进展。先是9月27日，*ST人乐与天津优达集团签订了股权转让合同，以2.39亿元的对价将其持有的天津配销100%股权成功转让给天津优达集团。

12月2日，*ST人乐与成都惠顺多商贸有限公司（简称：成都惠顺多）达成一致并签订了股权转让相关合同， 以人民币13元的价格将13家标的公司100%股权悉数转让给成都惠顺多，13家标的公司涉及的供应商及其他待结债务也将一同转让至收购方承担。

12月13日，*ST人乐发布公告称，西安高隆盛、西安配销100%股权在西安文化产权交易中心的挂牌转让期限已满，交易对方分别为陕西韩建信诚投资合伙企业（有限合伙）（简称：韩建信诚）和西安东和晨升商业运营管理合伙企业（有限合伙）（简称：东和晨升）， 交易价格分别确定为6.05亿元和2.79亿元。

值得注意的是，西安配销股权出售后， 人人乐三大自有物流中心仅剩一家。

人人乐大手笔出售资产，实际上也是为了止损、保壳。根据此前评估报告，被出售的14家标的公司中，13家有经营门店的标的公司股权对应的评估值为-210,767.70万元，已经处于资不抵债状态。 此外，上述13家标的公司涉及的供应商及其他待结债务一同转让至接手方承担，极大地减轻了人人乐的负债压力。天津配销近年来业绩表现也不佳，2023年及2024年前4个月，天津配销净利润分别为-1306.13万元、-426.10万元，存在亏损情况。

来源：人人乐公告

从改善资产结构角度而言，通过出售的方式，人人乐将一些非核心或者回报率不佳的资产变现，既回笼了资金，也使得公司的资产更加聚焦于优势区域和核心业务相关资产上。如天津配销、西安高隆盛、西安配销的转让，均为人人乐带来了实实在在的资金流入。

令人唏嘘的是，经过了一系列操作后，人人乐最终仍未能“保壳”成功，将告别A股。

资深业内人士向《每日经济新闻》记者分析称，“ 人人乐的市场定位太尴尬，刚好卡在中间，不上不下。论规模，不及大型商超，难以达成规模经济，降低成本、吸引客源；谈灵活，不如24小时便利店，难以响应消费者即时需求。商品也未契合市场走向和消费者偏好，品类、品质及品牌皆缺乏吸引力。”

图片来源：华商报

“当下消费端倒逼产业升级，传统商超须在供应链、运营团队及品牌建设上发力，构建敏捷供应链、打造专业运营团队、塑造高辨识度品牌，否则易在市场竞争中被边缘化，陷入经营困境。”上述人士进一步表示。

来源：每日经济新闻、上市公司公告、南方都市报、每经网、公开资料、潇湘晨报

编辑：杨芮

编审： 沙兰梅

终审：周健军